A股公司2014半年報披露收官：醫(yī)藥行業(yè)整體優(yōu)秀

    8月31日，A股公司2014年半年報披露正式收官。二季度醫(yī)藥板塊收入的同比、環(huán)比增長率均有所提升。基于去年三季度受到打擊醫(yī)藥賄賂事件的影響，行業(yè)基數(shù)較低。業(yè)內(nèi)人士預計，隨著行業(yè)數(shù)據(jù)逐漸改善，下半年行業(yè)增速有望進一步回升。業(yè)績成長型公司將迎來投資機會。

下半年增收不增利現(xiàn)象或重現(xiàn)
 
    資訊統(tǒng)計顯示，醫(yī)藥板塊中185家上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入3330.4億元，同比增長13.38%；累計創(chuàng)造歸屬于母公司的凈利潤257.16億元，同比增長13.7%。具體來看，有128家醫(yī)藥公司中期凈利潤同比實現(xiàn)增長，占比69.19%。其中14家公司同比增幅為50%~100%，23家公司凈利潤增幅超過100%。
 
    在醫(yī)藥行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)較為靚麗的背后，是醫(yī)藥行業(yè)收入增速仍處在低速增長區(qū)間的現(xiàn)狀。然而值得注意的是，二季度醫(yī)藥行業(yè)延續(xù)了一季度首次出現(xiàn)的利潤增速快于收入增速的趨勢。并且環(huán)比一季度利潤增速有所提升。
 
    由于受到上一輪基藥降價以及成本上漲因素的影響，自2010年開始行業(yè)毛利率出現(xiàn)持續(xù)下滑，導致從2011年一季度開始，醫(yī)藥行業(yè)開始進入到利潤增速慢于收入增速狀況。這一現(xiàn)象在2014年一季度開始出現(xiàn)轉變。但是，國金證券分析師李敬雷認為，隨著新一輪醫(yī)藥招標的逐步展開，醫(yī)藥板塊將進入新的降價壓力周期。若中成藥等藥品降價力度較大，毛利率出現(xiàn)明顯下滑，醫(yī)藥行業(yè)增收不增利的現(xiàn)象或將重現(xiàn)，各地的藥品招標將成為市場后期關注的焦點。
 
子行業(yè)持續(xù)分化
 
    縱觀上半年醫(yī)藥公司業(yè)績不難發(fā)現(xiàn)，依靠大宗原料藥漲價、并購重組、低基數(shù)等因素推動業(yè)績出現(xiàn)高成長的公司比例較高。從各子行業(yè)的表現(xiàn)來看，醫(yī)療服務、醫(yī)藥商業(yè)歸屬于母公司凈利潤增速提升最為明顯。
 
    受到今年部分維生素價格提升明顯以及抗生素行業(yè)需求回升等因素的影響，部分個股業(yè)績增速排名一直占據(jù)醫(yī)藥行業(yè)前列。如鑫富藥業(yè)依靠泛酸鈣價格上漲，業(yè)績同比增長1041.06%。占據(jù)醫(yī)藥行業(yè)凈利潤增幅榜上第二名的位置。金達威則由于輔酶Q10銷量增長以及VA、VD3價格的上漲，公司上半年凈利潤同比增長180.01%。在中報成績單靚麗的背后，業(yè)內(nèi)人士卻產(chǎn)生了擔憂。興業(yè)證券分析師項軍認為，短期來看，部分原料藥價格的上漲可以為上市公司帶來較大的業(yè)績彈性，但從中長期的角度來看，由于目前大宗原料藥行業(yè)供大于求的行業(yè)格局并未發(fā)生明顯改善，因此大部分產(chǎn)品價格后續(xù)仍將維持區(qū)間震蕩，原料藥行業(yè)的盈利前景依然較為平淡。
 
    此外，化學制劑行業(yè)，二季度扣非后歸屬母公司凈利潤增速明顯。雖然去年化學制劑行業(yè)受到藥品降價和反商業(yè)賄賂的影響，行業(yè)增速有所放緩，但是隨著負面事件影響逐步消除，受到影響較大的恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等公司上半年已恢復正常經(jīng)營，并且受益于抗生素底部回暖的影響，哈藥股份和麗珠集團等企業(yè)二季度業(yè)績增速較快，其中哈藥股份業(yè)績增長達到75.7%。由于去年三季度化學制劑行業(yè)業(yè)績基數(shù)不高，因此下半年化學制劑板塊的業(yè)績有望持續(xù)向好。
 
    醫(yī)療器械行業(yè)由于受到政策紅利的扶持，業(yè)績一直處于穩(wěn)定增長趨勢。由于目前我國醫(yī)療器械行業(yè)呈現(xiàn)低、小、散的特點。一些高端醫(yī)療器械都被國外品牌所占據(jù)，因此對于醫(yī)療器械企業(yè)而言，通過大規(guī)模合并收購的手段增加企業(yè)實力，是驅動企業(yè)業(yè)績加速增長的捷徑。今年以來，新華醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等醫(yī)療器械上市公司并購活動頻繁，隨著相關上市公司外延式收購并表效應顯現(xiàn)，業(yè)績出現(xiàn)快速增長。
 
    隨著醫(yī)藥中報披露完畢，機構投資者投資的路線圖也水落石出。機構二季度加倉124只醫(yī)藥股、新進31只、減倉20只。持有醫(yī)藥股股份總計增加約34.56億股。剔除新進的醫(yī)藥公司，機構持股市值增加約744.22億元。其中福瑞股份、尚榮醫(yī)療等被機構投資者增倉幅度較大。而基金新入駐的有中新藥業(yè)、桂林三金、一心堂和我武生物等。值得注意的是，被機構加倉的前20名醫(yī)藥股中，福瑞股份、尚榮醫(yī)療、凱利泰等都由于收購事項處在停牌階段。而華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥也在日前發(fā)布過整合收購的公告。由此可見，有外延式擴張預期的個股成為機構最為看好的目標。
 
三季報尋寶圖開啟
 
    隨著中報披露收官，提前公布三季報業(yè)績預告的醫(yī)藥公司已經(jīng)有60家。其中預喜公司49家，預憂公司11家。有10家企業(yè)預計今年三季報累計凈利潤同比增長超過100%，6家企業(yè)增幅在50%至100%。其中鑫富藥業(yè)、亞太藥業(yè)增速最為驚人，最高增幅分別達到1058.56%和788.12%
 
    對比中報，一些醫(yī)藥企業(yè)的業(yè)績在三季度出現(xiàn)明顯下滑。以亞太藥業(yè)為例，根據(jù)公司三季報預告顯示，公司凈利潤約為2400萬元至2800萬元之間，但是公司中報凈利潤已經(jīng)達到2253.16萬元。由此可見，三季度單季預計公司凈利潤最高為546.84萬元。相較于公司前兩季凈利潤出現(xiàn)大幅下降，因此在選擇個股時，應該選擇業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的公司，如沃華醫(yī)藥等。
 
    此外，除了關注業(yè)績持續(xù)增長的公司外，還有三類個股也有望得到市場資金的青睞。一是擁有創(chuàng)新藥的個股。如恒瑞醫(yī)藥，公司的重磅新藥阿帕替尼已經(jīng)進入到三合一綜合評審階段，根據(jù)新藥審評流程，三合一審評結束后，僅剩藥品審評中心形成報告、遞交CFDA簽字等手續(xù)。依據(jù)其他新藥研發(fā)進程，恒瑞醫(yī)藥有望在2個月左右拿到生產(chǎn)批件。阿帕替尼是全球范圍內(nèi)首個針對胃癌晚期的分子靶向藥物。業(yè)內(nèi)人士預計，阿帕替尼胃癌和肝癌適應癥的市場空間均有望達到10億元。公司新藥的發(fā)展前景被市場廣泛看好。
 
    第二是涉及國企改革的個股。隨著中國醫(yī)藥集團被選為混合所有制改革和董事會授權改革試點企業(yè)后，國有醫(yī)藥企業(yè)改革全面提速。由于醫(yī)藥行業(yè)屬于競爭行業(yè)，并且國有醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營效率較低，因此在地方國資改革中醫(yī)藥行業(yè)將成重點改革領域之一，通過資產(chǎn)重組、引入民資等手段，國有醫(yī)藥企業(yè)盈利能力有望被激活。涉及個股如國藥股份、一致藥業(yè)等。
 
    第三是關注整合并購的個股。今年以來，醫(yī)藥行業(yè)并購事件不斷，北大醫(yī)藥、翰宇藥業(yè)等藥企紛紛進行重組事項。公司通過外延的手段，將會提升公司盈利能力、促使業(yè)績得到快速增長。建議關注具備并購整合能力的天士力等。(生物谷Bioon.com)